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5月22日申银万国研究所晨会纪要

[ 来源: | 作者: | 时间:2008-5-22 02:14:13] 关注度： 热门标签:
结论或投资建议：目前国电CWB1处于轻度价外，上市首日国电CWB1出现涨停概率很大，上市初期国电CWB1价格在3.5-4.5元之间，波幅水平有望达到100%-110%。国电CWB1打开涨停后，如国电CWB1估值水平高于我们预测值或在我们预测值附近，我们建议投资者在打开涨停后择机卖出权证，如看好正股，在卖出权证后买入正股，继续维持国电电力(7.60,0.17,2.29%,吧)的多头部位。

　　原因及逻辑：按保荐机构提供的参数测算表明，在国电电力股价为7.4元时，国电CWB1涨停板价格在3.5元左右。我们的测算表明，在国电电力股价处于6-8元时，上市初期国电CWB1价格在3.5-4.5元之间，低于3元的可能性几乎没有，权证价格对应正股打平点在13元以上，高于业内研究员给予的国电电力目标价估计值，持有权证不如持有正股。（国电CWB1：行权价为7.5元，存续期限为2年，流通份额为4.27亿份，为股本权证不可创设，正股价格为7.43元）。

经理人俱乐部

　　有别于大众的认识：在国电CWB1存续期限内，国电电力如高于打平点，持有权证确实比卖出权证买入正股要好，但是如果这种情况发生，卖出权证买入正股依然将给投资者带来巨大收益，而资本市场是不会嘲笑胜利者的。反之，国电电力如低于打平点，持有权证到期必然不如持有正股，深发SFC1就是前车之鉴。对可长期持有权证但不能买正股且极其看好国电电力的投资者来说，可根据权证到期后的预期内在价值与当前权证价格相比是否具有足够吸引力来决定是否长线持有还是卖出。

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