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文化产业透视

[ 来源: | 作者: | 时间:2008-1-22 08:09:56] 关注度： 热门标签:

　　从院线看，规模扩张也将继续。美国经验表明，90%以上的市场份额都垄断在10家最大的院线手中，中国2003年开始院线改革以来，院线从原来的38条压缩到33条(截至2007年11月)，另外全国还有2700多个县级影院基本没有进入院线体系，剔除其中700个较偏远的县，另外2000个县平均以一家影院计算，还有2000家县级影院游离在院线之外。可见，院线之间的争夺战和兼并战还会加剧。 经理人俱乐部

　　但很多院线为了尽快地跑马圈地，对影院的加盟条件设置非常随意，目前中国的院线与加盟影院大多没有资金隶属关系，唯一的联系纽带是供片关系，这既不利于品牌的统一管理，也不利于票房收入的分成。所以，建立一套切实可行院线和加盟影院游戏规则，厘清其间的利益分配关系，统一院线品牌管理，尤为重要。 经理人俱乐部

　　影业的产业链虽然分为制片、发行、放映三大环节，但在成熟市场中独立发行商少之又少，在美国，电影发行基本上为六大制片商所控制，在中国，华谊兄弟的发行公司占据该环节30%的市场，而中影集团凭借其发行的垄断优势，特别是对进口大片的垄断，大力发展院线系统，在流通环节的优势遥遥领先。未来，随着上游制片商和下游院线实力大增，电影发行商将处于夹攻之下，空间渐行渐窄，其发展需要在制片或者放映环节取得突破，要么出走上游形成“制片+发行”模式，要么拓荒下游走“发行+影院”之路。目前国内最大的民营发行集团保利博纳，已介入上游制片领域，并准备进军下游放映渠道。 经理人俱乐部

　　而当制片商和院线公司完成横向扩张之后，也必然会强化对上下游的控制。对于制片商来说，电影制片属高风险行业，业绩波动大，借助下游行业的稳定现金流，可以平滑业绩的波动；更为重要的是，介入下游可以加强对发行和放映渠道的控制力。美国上世纪30-40年代的八大制片商除了环球、联艺、哥伦比亚外，其他均拥有庞大的院线系统，占据了全国80%的票房收入，可以说，对下游放映渠道的控制是当时美国八大制片商当道的关键所在。对于院线来说，影院放映属于固定资产投资，能够长期提供稳定的现金流，因此其充裕的资金需要寻求出路，介入上游制片、发行环节只是顺势而为。随着影业三个环节的界限日趋模糊，中国电影工业也将诞生强大的巨头，它们的一举一动将影响整个娱乐产业。 http://www.manager8.com

　平面媒体制约下的成长

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　　作者：谭晓雨 http://www.manager8.com

　　中国报业集团均采取剥离改制模式上市，这种因产业政策限制而设计的迂回结构约束了公司的发展，受这一政策限制加之收入仅依靠单一主报经营性业务，北青传媒业绩下滑，在资本市场的地位日趋边缘化。而博瑞传播和新华传媒则在所属集团的推动下，通过不断向上市公司注入经营性业务资产，避免了单一业务模式的风险，实现了外延注资式成长。 经理人俱乐部

　　近年来，平面媒体市场份额被其他类型媒体蚕食，影响力大不如前。1990-1998年是我国纸媒行业的收入高速成长期，其两位数的增速远高于同期的GDP增长。1998年后，纸媒的广告收入增速开始放缓，此后虽有反复，但与GDP增速的差异就越来越小。慧聪国际资讯的统计表明，2007年中国报刊广告仍未走出低潮，增长率持续低于全国GDP的增长以及各类媒体广告的平均增速。为此，国内报业集团纷纷开始实施业务转型，向跨媒体、跨区域方向发展，相关上市公司作为报业集团旗下的资本运作平台，也获得了外延注资成长的机会。

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　　博瑞传播、新华传媒:

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　　外延注资增强成长潜力

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　　以博瑞传播为例，公司关联媒体《成都商报》在整合中被吸收进入成都日报报业集团，上市公司的广告代理等业务也相应延展到该集团旗下各平面媒体，避免了业务完全依靠单张平面媒体发展的风险。在集团支持下，博瑞传播确立了“传统媒体的运营服务商，新兴媒体的内容提供商”的战略，于2006年成立了户外传媒分公司，进入城市灯杆灯箱、高速公路等户外广告和手机广告市场，使公司广告业务线实现了跨媒体的发展。2007年，公司还通过配股，募集资金约25655万元。2007年，成都市首创报业集团与广电集团合并的先例，成立成都传媒集团，博瑞传播也因此被市场赋予获得广电资源注入的预期。 经理人俱乐部

　　增强上市公司抗风险能力和成长潜力的另一做法是，报业集团摈弃单一主报经营性业务上市的做法，而将集团的经营性业务全部上市。新华传媒是一个典型案例。2007年，解放报业集团将旗下所有的经营性业务打包注入了新华传媒，具体包括：申报传媒100%股权、晨刊传媒100%股权、风火龙100%股权、人报传媒100%股权、地铁时代传媒51%股权、房报传媒100%股权、教育传媒100%股权、中润解放100%股权、解放文化传播51%股权等，预计这些媒体资产2008年净利润约为1.9239亿元。而2007年1-9月，新华传媒实现的净利润仅4826万元(图1)。

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　　考虑到解放日报报业集团在上海报业市场50%的市场份额和旗下广告收入超亿元的三份主报的经营性业务全部进入上市公司，新华传媒在应对报业市场挑战的过程中，底气和资源条件自是与单一平面媒体经营性业务上市的公司不可同日而语。

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　　尽管报业发展前景不乐观，资本市场还是对解放日报报业集团这一做法给予了充分的肯定。在新华传媒于2007年4月24日公告注资时，其总市值约为53亿元，公告之后，公司总市值最高一度达到157亿元，前后增加105亿元。如果把这个市值增量看作是市场为公司注资后新增的1.9亿元利润而支付的对价的话，则市盈率高达54倍。

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　　新华传媒预计注入的全部报业资产2008年净利润相比2006年的增长率约为8%。鉴于上海平面媒体广告增长已进入平台期，新华传媒未来增长仍将依靠外部注资。我们注意到，公司的两次重组都是在实际控制人上海市委宣传部的大力支持下进行的。上海市委宣传部目前仍控制着上海精文投资、文广集团、世纪出版、文艺出版等媒体资产。在打造上海文化传媒行业大市值、大蓝筹公司的政策精神下，公司未来再被注资的可能性较大，这意味着，新华传媒市值有望在新一轮注资引发的市盈率跃迁中再次膨胀。

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